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肖钢:从2015年股市危机中学到了什么?为什么A股牛短熊长?

发布时间:2019-11-08 20:02:37 来源:网络

资料来源:中国证券报

9月18日,中国人民政治协商会议全国委员会委员、中国证监会前主席肖钢在集门法律金融论坛第76届讲座上发表题为“终结“牛市情结”——你从2015年股市危机中学到了什么?这本书的主旨演讲集中在五个方面:牛市情结的根源,鼓励“多头牛和多头熊”的空气有多宽多严,防止经济转型中的资产泡沫,处理好政府和市场的关系,以及危机后市场演变的时间。

肖钢认为,2015年股市泡沫是客观的、不可避免的,完善股市自身的制度和机制并不是股市上涨的必要前提。

肖钢认为,登记制度可以纠正现有公司估值过高的问题,在推进股票登记制度改革时必须积极稳妥地实施。

肖钢建议实施“六个转变”,促进监管转型。

2015年的股市泡沫并不是孤立的

肖钢认为,经济转型不一定会导致股市泡沫,但股市泡沫往往发生在经济转型期间。货币政策和信贷投资往往相对宽松,实际经济回报相对较低。充裕的流动性将全面或依次影响各种金融资产,造成资产泡沫。然而,完善股票市场自身的制度和机制并不是股票市场崛起的必要前提。

他认为,2015年中国股市泡沫不是孤立的,而是客观上不可避免的。主要因素包括a股结构分化、现金股利水平低、上市公司治理水平低、股票市场供求失衡、价格快速上涨和估值过高。

小刚还提到,整个社会都存在“牛市情结”。

“我主张牛市,但如果这是一个异常的牛市复合体,它对真正的牛市不利,从而导致多头和空头。目前,牛市情结在全社会广泛存在,因为在上涨的市场中,市场参与者从中受益。”小刚说。

a股是“多头牛和多头熊”的原因是什么?

肖钢认为,以下几个方面也是a股牛做空熊市的原因:

一、部分上市公司不具备长期稳定增长能力;

二是a股投资功能薄弱,价值投资理念难以落实,趋势投资、投资交易成为主流;

3.缺乏卖空手段;

第四,政策目标转移频繁,政策体系供给缺乏连续性和稳定性,影响市场预期,产生“短视”交易行为;

五、中小股票的长期高估值。

关于第五点,肖钢解释说,这是历史造成的。a股首次在配额制度下上市。为了让更多的企业上市,地方政府推荐小企业上市,因为有了少量的融资,就可以有更多的企业上市,一些不太合格的企业也可以上市。此外,必须考虑历史因素,帮助国有企业摆脱困境,导致库存短缺和供求严重失衡。这些股票从一开始就被高估了,这也是市场的先天不足。

我们将稳步推进登记制度。

肖钢指出,a股市场中小股票的长期估值过高,推行登记制度有可能纠正股票估值高的公司的原始估值。这将对整个市场产生重大影响,这也是注册制度应得到稳步推广和试点的一个重要原因。

推进监管转型的“六个转变”

肖钢指出,推进监管转型需要“六个转变”。

首先,监管方向已从注重融资转向注重平衡投融资和风险管理职能,以更好地保护中小投资者;

二是监管重点从注重市场规模发展转向加强监管和执法,规模结构和质量并重。

三、监督方法是从事审批前,加强事后,实行全程监督的转变;

第四,监管模式从分散监管转变为共享监管和职能监管。

五、监管手段由单一、强制性、封闭性,向多元化、协商性、开放性转变;

六、监管运行从缺乏透明度、稳定性不强,向公平、透明、严谨、高效转变。

媒体已经成为股票定价的因素之一。

肖钢指出,媒体传递信息、提振情绪的特点使其在股市中的作用越来越重要和复杂,媒体已经成为股票定价的因素之一。

一方面,主流媒体对中国股市发展中的重大事件发表了看法,引导了社会对股市的预期。另一方面,微博、微信等自媒体工具被广泛使用,更有可能导致热点事件爆炸性传播,共识预期迅速形成,投资者大规模趋同。

因此,媒体必须准确、客观、专业地提出新的要求。


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